受美国寒冷天气和全球主要产油国持续的政治动荡导致供应中断影响，油价上周五创下七年新高，WTI原油大幅拉升后收报91.95美元/桶。

　　整体看来，当前原油市场仍然是供需紧平衡状态，随着需求增速放缓，供应继续增加，供需维持相对平衡，若地缘政治风险消退，OPEC+按照减产协议来足额增产，则供需面将逐渐走弱。

　　【多重利好发生共振】

　　随着暴风雪席卷美国东北部地区，投资者愈发担心持续的寒冷天气可能会影响德克萨斯州的油气供应，增加用作取暖燃料的能源产品需求，从而加剧全球原油市场的紧张局面。

　　自今年1月下旬以来暴风雪席卷美国，中大西洋地区和东北部的部分地区单日夜间总降雪量一度达到5.08—15.24厘米，多州官员禁止在一些地区进行非紧急旅行，并敦促司机不要上路。

　　除此之外，OPEC+的供应限制也在影响市场情绪，上周三以沙特和俄罗斯为首的OPEC+召开月度产油政策会议，视频会议仅用16分钟达成共识，坚持原定计划在3月增产40万桶/日。

　　事实上，由于过去几年投资不足和近期个别国家国内骚乱等问题，一些OPEC成员国难以按照配额增产。OPEC 13国今年1月仅增加了5万桶/日的产量，参与减产协议的10个OPEC国家共增产16万桶/日，约为月度增产目标的2/3。

　　OPEC+没有超量增产，或被解读为备用产能减少的供应恐慌，这将在未来进一步推升油价。

　　【地缘风险一波三折】

　　当前地缘政治风险不断上升，利比亚和哈萨克斯坦的供应中断虽然已经恢复，但俄罗斯和乌克兰以及北约之间关系紧张，供应端担忧仍在。

　　需求方面，虽然奥密克戎症状表现较轻，但全球每日新增确诊病例数创历史新高，对需求依然有一定影响。另外，美国炼厂春季检修期，加之国内春节，原油加工需求也将季节性走弱。

　　供应方面，美国页岩油受限于资本支出，产量较为稳定，周度数据变化不大；OPEC+按照减产协议逐月增产40万桶/天，但因尼日利亚和安哥拉等国增产能力有限，OPEC整体减产执行率维持高位。

　　2022年以来，供应的脆弱性进一步助推了油价，从厄瓜多尔到利比亚，OPEC供应增产潜力不足导致市场对供应端仍存担忧，2021年12月份OPEC整体仅增产9万桶/日。

　　由于投资不足等问题，利比亚、哈萨克斯坦、尼日利亚、叙利亚等OPEC成员国均难以保证增产。摩根大通曾发出警告，如果OPEC的闲置产能到今年四季度降至总产能的4%，那么布伦特原油价格可能会冲高至125美元/桶。

　　前原油与成品油库存出现金叉，美国成品油库存拐点领先于原油库存拐点出现。不过，需要注意冬季天气因素的翘尾影响，天然气价格偏强是油价短期难跌的因素之一。

　　从数据来看，2021年原油库存持续下降，2022年开年继续下跌，2022年年底库存可能会进一步下降。摩根士丹利的分析报告称，全球原油市场正朝着低闲置产能、低投资和低库存的方向发展，在这种情况下，原油的上涨可能只是一个开始。

　　【伊核谈判牵动人心】

　　2月4日，随着恢复2015年伊朗核协议的谈判进入关键阶段，拜登政府决定解除部分针对伊朗的相关制裁。

　　自2018年美国前总统特朗普宣布退出该协议并重新实施美国对伊朗的制裁以来，伊朗逐步中止履行伊核协议部分条款，但承诺所采取措施“可逆”，并表示如果想要其再次遵守协议，美国必须恢复协议中所有承诺的制裁豁免。

　　自2021年4月以来，美国和伊朗在维也纳举行了八轮间接会谈。间接会谈的目的在于让美国重返协议，并让伊朗重新遵守协议。

　　目前，第九轮会谈展开的时间尚未正式宣布，但外界对下周展开会谈的预期升温。如果伊核谈判出现决定性进展，油市供需将发生根本性变化。