上周五晚间，美国劳工部公布数据显示，美国12月非农就业人口仅增19.9万，大幅不及预期的44.7万人，并创下一年以来最低增幅。这也是非农就业数据连续第二个月大幅不及预期。数据公布后，现货黄金自低位震荡拉升，收报1796.64美元/盎司。

　　目前黄金的价格走势整体还是通胀政策两条线，较强的通胀现实水平给黄金价格以阶段性支撑，特别能源价格及相关地缘政治因素仍是黄金价格支撑。而美联储货币政策的收缩进程和影响政策的经济数据仍然是近期的黄金市场中的主旋律。

　　【加息预期“泰山压顶“】

　　从近期公布的各项数据来看，美国第三季度国内生产总值(GDP)按年率计算增长2.3%，高于预期的2.1%，并高于初值和前值12月制造业活动放缓，但供应瓶颈开始缓解。通胀数据方面，美国11月PCE物价指数同比上涨5.7%，与预期5.7%持平，前值修正值为5.1%，是1982年6月以来的最高水平，远远超过美联储2%的目标，表明通胀预期加速升温。

　　从美联储的角度而言，目前劳动力市场并非其最关注的焦点，而是被飙升的通胀取代。为了遏制通胀，美联储今年将不可避免地走向加息甚至缩表。虽然失业率已经下降了几个月，劳动参与率却几乎没有变化。工资在上升，但不足以抵消通胀。

　　而疫情本身还在继续扰乱家庭育儿安排并引发对健康的担忧，许多美国人退出职场。这些趋势中的大多数预计至少会持续到2022年上半年，但经济学家们希望，如果疫情得到控制，劳动力供应能在今年晚些时候开始正常化。

　　如果美联储政策继续偏鹰，货币政策持续边际收紧，黄金市场将继续偏弱运行。此外，新冠疫情也仍是市场关注的重点。目前欧美每日新增确诊人数已经较2021年初时的峰值翻倍，可以看出奥米克戎变种的传播性非常强，如果欧美再度出现封锁政策则会对经济造成较大影响，黄金市场也将会有相应变化。

　　【美联储“鹰变”余震不断】

　　随着世界经济在不平衡中艰难复苏、美联储引领发达经济体纷纷掉头转向，全球央行在2022迎来一个“加息年”，显然已是大势所趋。而眼下的实际情况似乎也的确如此：尽管进入新年才不过短短几个交易日，但已经有多家央行在本周按捺不住，陆续采取了加息行动。

　　波兰央行是今年最先加息的新兴经济体央行，该央行在1月4日就早早地宣布将主要利率提高50个基点至2.25%。而在美联储本周三发布的会议纪要显露出缩表和提前加息的倾向后，多家南美央行——乌拉圭、秘鲁和阿根廷央行，也在过去两天里先后宣布了加息。

　　其中，最引人瞩目的无疑是过去一整年都迟迟没有任何货币政策行动的“最脆弱”新兴经济体阿根廷！土耳其在去年年底经历的里拉贬值风暴，一度令所有市场人士为之侧目。

　　一方面，全球央行整体宽松的货币政策、通胀持续增长和此起彼伏的新冠疫情，给金价提供支撑，另一方面，对全球央行未来逐步收紧货币政策的预期，美联储在2021年底宣布缩减购债、英国央行和新西兰联储的加息，令金价承压，短期来看美元指数震荡走高对金价压制明显。

　　对于2022年的黄金前景，投资者需要关注全球央行的货币政策、新冠疫情的变化、美元和美债收益率的走势、黄金实物需求和投资需求的变化、全球经济复苏前景、通胀预期变化等方面因素的影响，整体来看，金价2022年震荡下行的可能性略高一点

　　【金价未来面临挑战】

　　随着奥密克戎变种毒株的迅速扩散， 全球投资者的避险需求上升，进而推高了年底的金价，但这一涨势还不足以抵消2021年早些时候的调整：上半年金价下跌超过10%，下半年绝大多数时间里金价均在1700-1850美元/盎司之间波动。

　　展望未来，我们认为黄金将在2022年受到类似的驱动影响。疫情爆发后全球央行极度宽松的货币政策和财政政策带来的副作用，供应链的中断，以及收紧的劳动力市场都有可能会导致全球通胀水平的持续走高。

　　再加上主要市场股市的过高估值，可能出现的新变种毒株，以及投资者对低流动性资产的增配，这些也可能会导致更加频繁的市场调整，令黄金作为一项组合风险对冲工具的需求上升。相对积极的黄金消费以及全球央行购金需求也会对黄金表现提供支持，这两者显然也是影响金价表现的长期关键因素。

　　相反，如果利率的上升速度快于目前预期，黄金也可能面临挑战。但我们认为从历史角度来分析，利率仍将保持低位，这会继续推动投资组合构成的结构性变化，并可能增加投资者对黄金这类高质量、流动性资产的需求。