根据上周五（12月9日）公布的数据，美国11月CPI同比上涨6.8%，创1982年来最高增速，但增速大致符合市场预期，金价大幅反弹，收报1782.11美元/盎司。

　　目前美联储官宣加快Taper已成华尔街共识。虽然市场仍具不确定性，但在经济复苏的背景下，货币政策趋紧带来的压力持续上升，黄金下行趋势或延续。

　　【通胀勐于虎】

　　美国11月消费价格指数（CPI）同比增长6.8%，创1982年6月以来的39年最高，也是连续第六个月超过5%，食品、能源、住房是推动通胀的主要因素。

　　美国11月通胀正以1982年以来最快的速度加速，给经济复苏带来压力，并加大了美联储加息的风险。由于失业申请人数处于1969年以来的最低水平，GDP在经历了黯淡的第三季度后，预计到2021年底将出现强劲增长，通胀仍是经济复苏面临的最大问题。美联储下周将召开利率决议，正密切关注这一数据。

　　尽管通胀爆表，但同比上涨6.8%的这一数字还是让投资者松了一口气，他们本已准备好迎接可能出现7%或更大增幅的数据。许多投资者还预计，随着供应链瓶颈的缓解，价格上涨将很快见顶。

　　加拿大皇家银行资本市场的美国利率策略主管表示，11月CPI确实是一个非常高的通胀数据，但高通胀早被预料到，数据发布前应该已经被市场定价。目前市场普遍认为，下周美联储“官宣”将缩减购债速度从每个月150亿美元翻倍至300亿美元，这属于板上钉钉，而且包括鲍威尔在内的众多央行官员都提前充分放风了。

　　在11月美联储鸽派缩债后，近期美联储官员态度明显转鹰。其中，美联储主席鲍威尔被拜登总统提名连任后，态度变化最为明显。在12月初连续两日的听证会上，鲍威尔在证词中表示，高通胀风险有所增加，是时候放弃暂时这个词了，这意味着鲍威尔不再坚持通胀是暂时的这一观点。

　　鲍威尔在国会听证会上的表态代表着此前一直将就业作为核心政策指标的美联储，可能会将更多注意力放到通胀治理之上，而当前美国高通胀的现状使得美联储不得不加快收紧货币的脚步。

　　根据博斯蒂克、布拉德等美联储票委的表态，美联储若在明年一季度结束购债的话，那么将在12月议息会议上宣布从2021年1月起每月缩减购债规模从150亿美元上升到300亿美元，从而在3月完成缩减购债。而在缩减购债完成后，加息或将临近。

　　【美联储“变脸大戏”在即】

　　随着通胀率再创数十年新高，美联储可能会在2022年6月前加息。鉴于通胀处于高速增长之中，美联储将在12月的会议上加快缩减量化宽松的时间表。

　　目前美联储下一次会议公告定于12月15日星期三发布。尽管市场一致认为美联储整体基金利率将保持在零，但市场将寻找美联储在2022年之前的仓位安排的线索。

　　目前，市场预计美联储会在下周的决议上宣布更积极地撤销提振经济的措施，把缩减购债规模的速度提高一倍，同时可能还暗示将在2022年进行更大幅度的加息。

　　从“鹰派”的角度来看，0.3%的数据意味着一次加息可能转化为0.5%甚至0.8%，意味着在2022年加息两次或三次。另一种可能性是，美联储“闪烁其词”，将2022年的预测保持在0.3%的水平，本质上是在通胀开始走低的预期下加倍下注。这两种情况都对金价有不利影响。

　　这将标志着美联储和鲍威尔的重大政策立场转变，也是鲍威尔主席领导下的第四次重大政策变化。而政策立场频繁转变的问题在于，由于政策如此不可预测，美联储的公信力可能面临重大挑战。

　　此前美联储承诺在2018年提高利率“正常化”，但在接下来的一年，当全球经济疲软之际，它不得不改变措辞。随后，美联储在2019年结束时，鲍威尔和他的同事们坚称，他们已经削减了足够多的利率，并相信在可预见的未来利率将保持稳定。

　　但2020年的疫情又改变了这一切，迫使美联储降息并实施扩张性货币政策，最终导致美联储将资产负债表扩大了4万亿美元以上。美联储承诺，它将保持宽松的政策，直到它在就业方面取得“实质性的进一步进展”，不仅是就业充分，而且是考虑性别、种族和收入的包容性充分就业。

　　正是这最后一项举措将美联储带到了当前的十字路口：随着物价上涨达到30多年来的高点，美联储现在预计将恢复其抗击通胀的角色。市场曾经讨论过“鲍威尔看跌期权”即美联储愿意为市场下跌设定政策底线，而新的话题可能是“鲍威尔转变”。