上周五（10月8日），美国9月季调后非农就业报告公布，非农新增就业人数录得增加19.4万人，远低于预期的50万人。同时公布的9月失业率录得4.8%，低于预期的5.1%。数据出炉后，美元指数短线走低，现货黄金价格一度暴拉近20美元，但随后遭遇巨量资金砸盘，回吐非农数据公布后的所有涨幅后收报1797.93美元/盎司。

　　自去年创下2074美元/盎司的纪录高位以来，金价已经下跌了约15%，原因是美元走强以及债券收益率上升削弱了这种无息金属的吸引力。银价也出现大幅下跌，目前接近2020年7月以来的最低水平。对于那些仍然相信黄金可以对冲通胀的人来说，金价下跌可能是一个买入良机。

　　【非农夜，金价上演“倒V”反转】

　　根据上周五(10月8日)公布的最新数据显示，美国9月非农就业人口意外仅增加19.4万，续创1月以来最小增幅，远低于预期的增长50万；失业率降至4.8%，续创2020年3月以来新低，低于预期5.1%。美国非农就业数据远低于预期，令市场对美联储将立即开始缩减购债规模的疑虑升温。

　　非农数据公布后，现货黄金持续拉涨近20美元，一度上破1780美元/盎司，但之后回落，跌破1770关口， COMEX黄金20:30一分钟内买卖盘面瞬间成交5841手，交易合约总价值10.33亿美元，随后在20:40一分钟内买卖盘面瞬间成交2100手，交易合约总价值3.73亿美元。很显然，9月非农增幅并未达到该标准，而该数据也将在一程度上影响美联储接下来的缩债安排。

　　意外低迷的非农数据似乎将11月就官宣taper的可能性压到极低，这也难怪金融市场的第一反应是“11月减码QE悬了”。但在仔细分析9月非农就业的细分数据后，市场认为这次数据“是警示性、而非灾难性的”。由于薪资快速上调和劳动力短缺都将加剧通胀风险，大多数人都预计美联储11月宣布缩减购债仍是板上钉钉、没被数据影响。

　　素来以报道美联储见长的《华尔街日报》在分析文章中称，美联储11月宣布taper仍处于正轨，美联储主席鲍威尔在内的多数官员给开启taper设定了很低门槛，他们强调“累积”的新增就业进度就足以减码QE，而不是依赖于具体某一个月的数据。

　　例如，鲍威尔在11月FOMC会后对记者暗示，最早11月就能开启taper：“我的个人观点是，迈向充分就业目标的实质性进一步进展门槛几乎已经满足，不需要一份超级强劲的非农就业数据，一份相对体面的数据就可以开启taper。”

　　整体来看，就业市场好转的总体趋势仍未改变，虽然联储不可能因此就改变11月启动Taper的计划，但联储很快加息的压力可能减轻。

　　【滞胀风险与日俱增】

　　随着物价压力持续上升，全球经济复苏陷入停滞的风险越来越大，这可能预示着黄金形势的好转。

　　在疫情期间前所未有的刺激措施以及疫苗接种促使不少国家逐渐重新开放的背景下，通胀率已大幅走高。能源价格在过去一个月的飙升以及大宗商品价格普遍上涨，引发了人们对成本压力持续攀升的担忧。

　　从历史上看，当通胀上升时，黄金一直被视为一种相对有吸引力的投资。上世纪70年代末，当美国消费者价格涨幅达到近15%的峰值时，黄金上涨了两倍。但黄金对利率也很敏感，投资者押注央行将很快开始收紧刺激措施，并推高借贷成本。

　　这一次，投资者正努力应对经济增长放缓和物价上涨共同导致的经济滞胀。上世纪70年代，经济滞胀重创了主要西方经济体，而随着近期能源成本飙升，滞胀再次成为市场热议的话题。供应链的混乱也推高了许多商品的价格。

　　根据美联储偏好的衡量标准，截至8月份的12个月里，通货膨胀率为4.3%，远高于央行2%的目标。消费者价格指数（CPI）在6月份飙升至2008年以来的最高水平后，仍保持在5%以上，不过涨幅如此之大的一个原因是去年疫情封锁时期的深度反弹。

　　自去年创下2074美元/盎司的纪录高位以来，金价已经下跌了约15%，原因是美元走强以及债券收益率上升削弱了这种无息金属的吸引力。银价也出现大幅下跌，目前接近2020年7月以来的最低水平。对于那些仍然相信黄金可以对冲通胀的人来说，金价下跌可能是一个买入良机。

　　【四季度金价或将涅槃重生】

　　今年年初至3月底，金价走势均呈下行的态势，这轮下跌行情主要是美国进一步财政刺激引导下的经济复苏所致。彼时拜登上台，宣布一系列刺激政策，包括1.9万亿美元刺激计划，市场对经济复苏的预期加强，美债收益率上行，给了金价较多压力。

　　4—6月中旬，在新冠病毒变异毒株快速传播、海外新增确诊人数快速上升的情况下，多个国家加强防疫措施，市场对经济复苏的担忧促使投资者买入避险。美联储虽有提及缩减购债，但认为经济并未达到美联储目标，偏鸽的态度亦支撑金价走出了一波反弹行情。

　　但6月中旬以后，随着全球疫苗接种率不断提高，疫情对于经济的扰动减弱，包括失业率、PMI、通胀等数据屡超预期，不断印证经济复苏的观点，而美联储持续提及缩债问题，不断给金价施加压力，金价振荡下行。

　　但对于四季度的走势，目前市场仍存分歧。近期OEXN数据显示，跟踪黄金和白银价格的ETF—GLD和SLV在今年分别录得下跌，花旗分析师表示这是长期牛市新一轮的上涨前兆，任何包括黄金在内的资产价格反弹，都将经历回调。

　　回顾2019年后的国际金价突破2000美元/盎司大关的那波牛市，其实就是得益于实际利率的大跌，这让非生息资产黄金展现价值。但我们看到的是，今年下半年以来实际利率维持在-1%左右的低位，但黄金却丧失了动能，这主要是由于美元因素取代了实际利率成了暂时主导金价的原因，缩表预期抑制了市场做多黄金的动能。”

　　进入四季度，全球经济热度开始出现降温，乐观情绪消褪下，避险情绪或有所抬升，但美联储Taper已箭在弦上，金价也就等待着这一“利空”的落地，在此之前利空预期的延续仍会制约着市场对黄金的投资判断，价格或仍表现偏弱；但利空落地后，市场对Taper预期提前和充分反馈下，金价板块或迎来“涅槃重生”，价格有望迎来阶段性反弹。

　　【技术分析】

　　4小时图看，金价高位震荡后冲高回落，200周期均线成为新的阻力，1750成为下方支撑， MACD红柱缩短，RSI指标走平，日内延续震荡概率较大。

　　多空转折点：1750.00

　　阻力位：1770.00       1785.00

　　支撑位：1730.00       1700.00

　　交易策略：在1750.00之上看涨,目标1770.00             1785.00

　　备选策略：在1750.00之下看跌,目标1730.00             1700.00