上周，素有“恐怖数据”之称的美国8月零售销售月率公布，0.7%的数据表现远高于预期和前值，现货黄金大幅跳水，跌逾40美元后收报1750.81美元/盎司。目前市场仍然忌惮本周美联储释放鹰派收紧的信号，但美国政府债务上限问题以及依然限制了金价的下行趋势。

　　展望本周，所有人都在关注美联储9月的利率决议。会议中美联储是否会发出缩减量化宽松和利率前景方面的更多信号，如果美联储只是暗示它将在12月采取行动，这将对黄金略有利好，否则金价可能迎来进一步回调。

　　【“恐怖数据”引发金市暴跌】

　　美国8月零售销售月率公布，录得0.7%，高于前值-1.10%与预期-0.8%。数据公布后，北京时间21:49现货黄金较日高回落46美元，一度跌破1750关口，日内跌幅2.25%；现为8月23日以来首次。

　　8月零售销售报告出人意料地强劲令美元多头欢欣鼓舞，而这反过来又对美元计价的大宗商品构成沉重压力。数据显示经济持续复苏，并重申了美联储将在今年晚些时候宣布缩减购债规模的预期。

　　事实上市场对数据的反应表明，投资者不相信美联储将通胀压力解释为“暂时”的说法，且正在为本周美国联邦公开市场委员会会议表态更强硬做好准备。美联储为应对持续高通胀而收紧政策的预期将在未来几个月推高美国国债收益率、美元汇率，这将对所有大宗商品价格构成压力，尤其是黄金。

　　上周公布的数据显示，美国生产者价格正在强劲上涨，美国8月PPI已出现11年来最大的同比涨幅，消费者的通胀预期依旧很高。纽约联邦储备银行日前公布的一项调查结果显示，消费者预计未来三年通胀率将达到4%，是2013年年中以来最高水平。

　　CPI涨幅收窄与美联储主席鲍威尔一直强调的通胀是暂时性的观点保持了一致。不少经济学家认为，最新的通胀数据令人更加确信美联储在下周的货币政策会议上将继续按兵不动，但通胀方面的压力依旧存在。

　　【以史为鉴Taper何时到来？】

　　自2020年12月美联储会议纪要首次出现“Taper”的字眼，到今年7月FOMC会议上明确讨论，市场从最初的短暂恐慌导致美债收益率飙升到现在有了较充分的预期，其间资本市场并未出现十分剧烈的波动。基于2013—2015年Taper和加息的经验，美联储本次在预期管理上更加到位，和市场的沟通较为充分。

　　回顾历史，可以发现，2008年金融危机后，美联储先后进行了三次量化宽松来托底经济。到2013年年初，美国经济基本呈现稳定复苏的势头。在此情况下，市场对于美联储即将开始货币正常化的预期不断上升，到2013年5月22日，美联储时任主席伯南克在国会证词中宣称会很快缩减资产购买规模，进一步释放了信号

　　受此影响，全球资本市场出现剧烈振荡。在随后的1个月内，标普500指数下跌5%，10年期美债收益率上升54bp。新兴市场遭遇了大量资本外流，大宗商品价格亦出现剧烈调整。

　　与2013—2015年货币正常化进程相比，当前美联储更加注重预期管理，在过往经验的基础上，为避免“缩减恐慌”重演，美联储通过更加积极的前瞻性指引和公开喊话等方式与市场进行沟通。

　　在多重压力下，美联储终于在2020年年底的FOMC会议上释放Taper信号，但也提出需要在就业数据全面好转才会考虑缩紧货币政策，以期市场可维持平稳并逐步消化货币政策转向带来的影响。

　　目前美联储决策完全依赖经济数据，虽然就业数据未达预期目标，9月将不会有进一步动作，但随着欧洲央行率先宣布适度放缓购债步伐，内部官员仍有支持年内开始Taper的声音，当前市场预计美联储在11月宣布缩减购债并在12月正式落地的概率较大。

　　参考上一轮货币政策正常化的经验，按每月减少国债购买100亿美元、减少MBS购买50亿美元来计算，美联储将用8—10个月的时间结束本轮资产购买计划，并且将不早于2022年年底开始引导加息预期。具体的时点要根据就业恢复情况来决定，此外，鲍威尔明年能否连任美联储主席将影响到美联储货币政策的连续性。

　　【11月还是12月Taper？】

　　2020年3月15日，美联储启动本轮量化宽松政策，以对冲疫情对经济的负面影响。由此，市场风险偏好明显改善，风险资产全面领涨，在此期间10年期美债收益率上行了近40BPs，美元指数跌了6%。

　　8月27日，美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔全球央行年会发表演讲，对美国的就业、通胀及货币政策走向进行了阐述。鲍威尔表示，尽管Delta变异病毒给就业市场的复苏带来一定的风险，但整体前景依然良好。

　　考虑到鲍威尔认为还需要更多数据来评估Delta变异病毒的风险，预计12月将可能是本轮Taper开启的时间窗口。当前美国通胀压力已明显增加，在截至今年7月的过去12个月，PCE以及核心PCE分别达到4.2%和3.6%，远高于美联储设定的2%的长期通胀目标，Taper的客观条件逐步成熟。

　　在此逻辑下，参考2013年情况，短期内风险资产仍受偏好，美债收益率有上行空间，于美元指数而言，短期内面临震荡向上的推动力，但这并不主要来自于市场对Taper的预期，而是由于美元流动性或将面临结构性收紧的压力。中长期来看，伴随Taper逐步落地，加息预期升温，美元指数将获得进一步的支撑，与此同时黄金将承受更大压力。

　　【技术分析】

　　4小时图看，金价长阴下坡，短期走势偏空，均线系统呈空头排列，1780成为多空分水岭，1750成为下方支撑，MACD绿柱增加，RSI指标走平，日内震荡下行概率较大。

　　多空转折点：1780.00

　　阻力位：1800.00 1830.00

　　支撑位：1750.00 1720.00

　　交易策略：在1780.00之下看跌,目标1750.00 1720.00

　　备选策略：在1780.00之上看涨,目标1800.00 1830.00