中国坊间，素来有“金九银十”的说法，指的是在九月份和十月份进入秋收时令，是农业收获的季节，按照人的收支消费心理，在消费、投资等费用支出方面由心情带动，在秋冬两季，特别是两个季节交接的时候，家庭消费明显增加，是一个随时间季节而消费的金融概念。而随着传统季节性的消费旺季到来，叠加美股风险的日益增长，黄金可能会在9月份迎来“最好的季节”。

　　风险日益增长的美股

　　美国股市在经历了7个月的上涨后，面临着许多潜在风险，这些风险可能会使美股重演历史行情，经历一个表现较差的9月。

　　据《CNBC》报道，自上世纪40年代以来，9月份标普500指数只有45%的时间是正值。当月平均下跌0.56%，是所有月份中跌幅最大的，而2月则是另一个平均下跌的月份。

　　从基本面来看，9月美股面临多重风险因素，包括本周五即将公布的8月非农就业报告，该报告将可能决定美联储在9月22日的会议上是否提出在今年削减债券购买。据道琼斯的数据显示，经济学家预计8月份新增就业岗位75万个，而业内人士认为，如果这一数字大幅上升，他们可能会看到美联储加大缩减每月1200亿美元债券购买计划的力度，并可能在9月份宣布这一计划，但如果就业数据符合预期或表现更弱，美联储可能将缩减购债计划推迟几个月。高位已盘整多时的美股，风险正在与日俱增。

　　黄金“最好的季节”来临

　　与美股恰恰相反，从历史数据来看，9月往往是黄金表现最好的月份之一。而今年，黄金除了季节性因素影响以外，也受基本面支撑。

　　具体从统计来看，1973年黄金开始自由交易以来的数据，发现平均而言，9月份一直是黄金一年中表现最好的月份，黄金在9月份的平均回报率为1.8%，是所有月平均水平0.8%的两倍多。

（9月通常为黄金一年中最好的表现月份，来自wind数据）

　　西澳大利亚大学商学院金融学教授德克•鲍尔假设，金价在秋季的强劲表现可能是由以下一个或多个因素造成的:

　　1、投资者因预期股市的“万圣节效应”而对冲需求。

　　2、印度结婚季提升对黄金首饰需求。

　　3、日光时间缩短导致投资者情绪消极。

　　虽然以上三个因素都被证明有其自身的重要性，但它们与黄金之间的因果关系尚未得到证实。不过从当下来看，未来基本面因素预期也支撑黄金在9月的表现。

　　首先，美国最近的通胀飙升可能不仅仅是暂时的，今年全年平均通胀率超过5%的概率较大。

　　此外，美联储主席鲍威尔在上周的杰克逊霍尔研讨会上发表了鸽派言论，尽管鲍威尔表示愿意最早在今年晚些时候开始缩减美联储购买政府债券的激进步伐，但他同时明确表示，他也愿意将利率维持在低位直至明年甚至更久。

　　尽管存在以上这些看涨因素，但黄金市场的情绪总体上仍较为温和。反向投资者分析认为，这是一个好迹象，因为如果黄金投资者中有太多看涨情绪，金价上涨的机会反而将大大降低。根据《赫伯特黄金通讯情绪指数》的最新读数，投资黄金的人平均建议他们的客户只将黄金交易投资组合的3.3%用于做多。

　　非农或将拉开黄金新的序幕

　　周三晚间，“小非农”美国8月ADP数据公布，数据显示，8月美国新增就业人数为37.4万人，大幅不及预期的61.3万人，前值从33万人下修至32.6万人。数据出炉后，美元指数迅速下挫，黄金反弹后未能延续，在非农数据钱市场谨慎情绪浓厚。

　　需要注意的是，上月ADP就业人数远不及预期，创下2月以来的最弱增幅，8月数据再度大幅不及预期，这显示疫情对美国劳动力市场带来的冲击还没消散。数据突显了劳动力市场复苏的放缓，德尔塔病毒阻碍了就业市场的复苏。

　　就业和通胀一直是美联储的两个目标。上周杰克逊霍尔年会上，鲍威尔并没有释放出明确的收紧政策的信号，投资者已将关注点转移到本周的非农数据上，周五这份报告或将成为美联储是否在今年内缩减QE的定音之锤。有机构预测，在美国7月份就业人数激增94.3万人后，8月就业人数可能大幅放缓。如果如此，将促进美联储在9月份放弃宣布缩债，联储将暂时放弃“转鹰”。

　　季节性消费旺季到来，小非农录得较差表现，黄金9月开局值得期待！